טיפים שימושיים

ניכיון תזרים מזומנים נוסחת חישוב ודוגמאות

Pin
Send
Share
Send
Send


לעיתים יש צורך להעריך נכס עסקי מסיבות שונות, למשל ניתוח עתידי למכירה או סיכוני השקעה. אתה יכול להוסיף את הערך של כל הנכסים בבעלות כדי לקבוע את הערך. אבל עסקים הם לא רק רכוש קבוע, ראשית, מדובר בהכנסה שהם מביאים או יכולים להביא.

לא די בכדי להעריך איזה סוג תזרים פיננסי עסק ורכושו יכולים להעניק, אתה עדיין צריך לתאם את תזרימי המזומנים הללו עם ההווה בכדי לקבוע אם המחיר הנוכחי שצריך לשלם הוא סביר עם הרווח החזוי בעתיד.

בואו נסקור מקרוב את שיטת ניכוי תזרים המזומנים (CDF) המשמשת למדידת ערך עסקי.

תמצית שיטת ניכיון תזרימי המזומנים

שיטת תזרים המזומנים ההיוון (הגרסה האנגלית של השם היא "שיטת תזרים מזומנים מוזלים") היא ניתוח של שווי נכס עסקי על בסיס אומדן של ההכנסה הצפויה מהנכסים הנבדקים.

היוון פירושו המושג היחס האמיתי של תזרימי המזומנים העתידיים שהנכס המוערך יכול לתת וכסף זה כיום.

החוק הכלכלי של ירידת ערך הכסף קובע כי נכון לעכשיו ניתן לרכוש פחות באותו סכום מאשר בעתיד. המשמעות של ניכיון היא לבחור את הרגע הנוכחי כנקודת המוצא, שנותנת את הערך של הזרמים הכספיים הצפויים של רווח והפסד כאחד. לשם כך, הגש בקשה שיעור היוון (מקדם, נורמה)המייצג את התשואה על תזרימי המזומנים, כלומר הרווחיות שלהם.

אינדיקטור חשוב הוא גם זמני: במשך כמה שנים נלקחים בחשבון הכנסות צפויות.

היקף שיטת ההיוון של תזרים המזומנים

שיטת ניכוי תזרים המזומנים נחשבת לאוניברסלית מכיוון שהיא מאפשרת לקבוע מה שווה הכנסה עתידית בהווה. תזרימי כסף יכולים להיות תנודתיים, הרווחים מוחלפים בהפסדים, לא תמיד ניתן לחזות את הדינמיקה שלהם. אבל אתה תמיד יכול להעריך את הנכס הנרכש מנקודת המבט של היתרונות שנרכשו כיום, וזה יכול להעניק בעתיד.

רצוי להשתמש בשיטת DDP אם:

  • יש סיבה להאמין שתזרימי המזומנים עשויים להשתנות משמעותית בעתיד,
  • מספיק מידע על נושא ההערכה כדי לחזות רווחים עתידיים (או הפסדים),
  • התזרים הכספי מושפע מאוד מהעונתיות,
  • נושא ההערכה הוא אובייקט מסחרי עם מספר רב של פונקציות אפשריות,
  • נכסים המוערכים זה עתה נבנו או הוזמנו.

חשוב! בנוסף ליתרונות הברורים של השיטה, יש לקחת בחשבון גורמים העלולים להפחית את אמינותה: אפשרות לטעות ביצירת תחזיות והאהדה כביכול של המעריך.

יישום מעשי של שיטת DDP

כדי לחזות תזרימי מזומנים עתידיים ולהביא אותם לרגע הנוכחי, יש צורך בנתונים הבאים:

  • רווחיות (תזרימי מזומנים עצמם),
  • תנאי יישוב
  • שיעור היוון.

שקול על בסיסם את אלגוריתם החישוב בשיטת היוון תזרימי המזומנים.

תנאי תחזית

קביעת תקופת החישוב תלויה בכמות המידע על נושא ההערכה. אם יש מספיק מהם כדי לבצע תחזיות לטווח הארוך, אתה יכול לבחור פרק זמן ארוך יותר או להגדיל את הדיוק של האומדן.

בתנאים של מציאות כלכלית רוסית, הטווח הממוצע של תחזיות כלכליות פחות או פחות מדויק הוא 35 שנה.

חישוב מקדם ההנחה

אינדיקטור זה מביא את כמות ההכנסה לזמן הנוכחי ביחס לערך. לשם כך, יש להכפיל את תזרימי המזומנים בשיעור ההיוון, שהוא שיעור ההכנסה שנקבע לו יכול לצפות המשקיע שהשקיע במושא ההערכה. בקביעת התעריף משתמשים בגורמים הבאים:

  • מקדם אינפלציה
  • תשואה על נכסים שאינם כרוכים בסיכונים פיננסיים,
  • רווח סיכון
  • שיעור מימון מחדש
  • ריבית על פיקדונות אשראי,
  • עלות הון ממוצעת וכו '.

מקדם ההנחה נקבע על ידי הנוסחה:

  • לד - מקדם הנחה,
  • עםד - שיעור הנחה,
  • Nt הוא מספר פרק הזמן.

יישום שיטת DDP

לצורך שימוש הולם בשיטת DDP, יש לפעול על פי האלגוריתם הבא, שהוכיח את עצמו בפרקטיקה הערכתית:

  1. בחירת תקופת ההערכה. כאמור, עבור חברות רוסיות זה לא יכול לעלות על 35 שנה, בעוד שהפרקטיקה העולמית משתמשת בתקופות הערכה ארוכות יותר משמעותית על ידי צמצום מספר הגורמים הלא מבוקרים.
  2. קביעת סוג תזרים המזומנים הנחקר. ניתן להעריך את סכום תזרימי המזומנים לשני הכיוונים (רווח והפסד) על ידי ניתוח הדוחות הכספיים (השנים הנוכחיות והקודמות) ומצב השוק האמיתי, תוך התחשבות בתחזיות. נלקחים בחשבון כמה סוגים של הכנסות, כגון:
    • הכנסה ברוטו בפועל (בניכוי ארנונה והוצאות עסקיות של בעלים),
    • הכנסה ברוטו אפשרית,
    • הכנסות תפעוליות נטו (בניכוי הוצאות הון ותשלומי שירות הלוואות),
    • תזרים מזומנים לפני ואחרי מיסים.

פחת אינו נחשב כאשר מתייחסים לתזרים. הזרמים נלקחים בחשבון בנפרד עבור כל שנה בתקופת התחזית.

עזרה! בפדרציה הרוסית, לא הזרמים עצמם הם שנבחרים לרוב לשימוש בשיטת DDP, אלא הרווח התפעולי הנקי מבלי להעמיס על חובות, רווח חייבים ותזרים מזומנים בניכוי הוצאות תפעול.

  • חישוב הפוך - השווי הנותר של מושא השומה לאחר שההכנסה חדלה לזרום. ניתן לקבוע בערך את ההיפוך באמצעות:
    • חקר עלות אובייקטים דומים בשוק המקומי,
    • תחזית שוק
    • חישוב עצמאי של שיעור היוון - הכנסה לשנה שלאחר תום תקופת התחזית.
  • חישוב שיעור ההיוון. הרגע הקשה ביותר בחישוב זה הוא לקבוע נכון את שיעור ההיוון, כלומר את שיעור התשואה. לשם כך ישנן יותר מעשרה שיטות כלכליות שלכל אחת מהן מספר יתרונות וחסרונות. השיטה האופטימלית נבחרת בכל מקרה. מומחי הפדרציה הרוסית מעדיפים את השיטה המצטברת (תוספת של כל הסיכונים). בפרקטיקה המערבית, השיטות הנפוצות ביותר הן:
    • השוואות של השקעות אלטרנטיביות - לרוב משתמשים בשמאות מקרקעין (השיעור שצוין על ידי המשקיע מחזיר את ההכנסות או ההכנסות מפרויקטים אחרים של אותו משקיע)
    • הקצאה - אחוז מורכב של עסקאות מחושב ביחס לאובייקטים דומים בשוק,
    • ניטור - בהתבסס על ניטור שוטף של השוק לניתוח השקעות בנדל"ן, השיעור נגזר על ידי השוואה איכותית של אינדיקטורים סיכומים.
  • השימוש בשיטת DDP במדדים הראשוניים המחושבים. כדי לחשב יש ליישם את הנוסחה:

    DDP = ∑ N t = 1DP / (1+ Cd) t

    • DDP - תזרימי מזומנים מוזלים,
    • DP - תזרים מזומנים בפרק הזמן שנבחר (t),
    • Сд - שיעור הנחה (שיעור תשואה),
    • זו תקופת התחזית,
    • N היא מספר התקופות החזויות לגילוי תזרימי המזומנים.
  • המשמעות של פעולת ההנחה

    נסביר את המשמעות של פעולת היוון תזרימי המזומנים באמצעות הדוגמה הבאה.

    נניח שיש לנו 100 רובל. ושם אותם על פיקדון בשיעור של 5% לשנה עם צבירת ריבית שנתית וזיכוי אותם לפיקדון. ואז בעוד שנה יהיו לנו 105 רובל.

    ס1 = 100 + 100 × 0.05 = (1+0.05) × 100 = 105

    בעוד שנתיים יהיה לנו 110.25 רובל.

    ס2 = (1+0.05)×(1+0.05) × 100 = (1+0.05) 2 × 100 = 110.25

    בעוד שלוש שנים יהיה לנו 115.7625 רובל.

    ס3 = (1+0.05) 3 × 100 = 115.7625

    בעוד n שנים יהיה לנו

    Sn - הסכום לאחר n תקופות חישוב ריבית
    P - ריבית לתקופה
    ס0 - סכום ראשוני.

    זוהי נוסחת חישוב ריבית מורכבת.

    כך, אם נוכל להפקיד כסף על פיקדון בתנאים המתוארים לעיל, אז 100 הרובלים שנקבל כעת שווים מבחינה כלכלית ל 105 רובל. שנקבל בשנה שוות ערך ל 110.25 רובל. שהתקבל לאחר שנתיים, שווה ערך ל 115.7625 רובל. קיבל אחרי שלוש שנים וכן הלאה.

    באופן כללי: סכום S0המתקבל כעת שווה לסכום (1 ​​+ P) n S0קיבל לאחר n שנים.

    הבעיה ההפוכה מתעוררת לעיתים קרובות: ההנחה היא שאחרי n שנים יושג הסכום Sn, עליך למצוא את הסכום השווה לו ברגע הנוכחי. זוהי משימה טיפוסית בעת פיתוח תוכניות עסקיות, חישוב התשואה על ההשקעה, הערכת שווי העסק לפי סכום ההכנסה הצפויה (גישת הכנסה). במילים אחרות, הסכום Sn, יש צורך לקבוע את ס0. במקרה זה, על ידי טרנספורמציות פשוטות אנו משיגים את נוסחת החישוב:

    ס0 = Sn/ (1 + P) n - נוסחת הנחה

    פעולה זו נקראת היוון, זה הפוך לחישוב הריבית המורכבת. הריבית במקרה זה נקראת שיעור היוון.

    תזרים מזומנים

    בעת חישוב פרויקטים של השקעות והערכת עסק, הם מתמודדים עם תזרימי תזרים מזומנים מרובים. בדרך כלל הם מקובצים לפי תקופות זמן מסוימות (שנה, רבעון, חודש) ומסוכמים.

    הערכים המתקבלים נקראים תזרים מזומנים. תזרימי המזומנים יכולים להיות חיוביים (סכום ההכנסה לתקופה עולה על סכום היציאה) ושלילי (סכום היציאה לתקופה עולה על סכום היציאה).

    ניכוי תזרים מזומנים לתקופה ה- n מתבצע על ידי הכפלת סכום התשלום במקדם ההיוון Kn:

    n - מספר תקופת הנחה (שלב)
    קn - גורם ההנחה בשלב n
    D - שיעור הנחה

    זה משקף את שיעור השינוי בערך הכסף לאורך זמן, ככל ששיעור ההיוון גבוה יותר, כך המהירות גבוהה יותר.

    דוגמה 1. הערכה עסקית

    להלן תזרימי המזומנים (הכנסה נטו = הוצאות הכנסה) של עסק מוערך. שלב ההנחה (פרק הזמן בו מסוכמים התשלומים והקבלות) הוא 3 חודשים. שיעור הנחה של 20% לשנה.

    אנא שימו לב כי סך הרווח הנקי הוא 16,000,000 וסך הרווח הנקי המהוון הוא 11,619,824.

    הגרפים להלן מראים את סך המצטבר של תזרימי המזומנים והזרמים המוזלים של העסק המוערך.

    ניתן לראות כי לוח הזמנים של הכנסה נטו מוזלת עם כל שלב מפגר יותר ויותר אחר לוח הזמנים של הכנסה נטו.

    דוגמא 2. חישוב פרויקט ההשקעה

    מקרה מורכב יותר הוא פרויקט השקעה. מאפיין אופייני לפרויקטים של השקעות הוא תזרימי מזומנים שליליים (הפסדים) בשלבים המוקדמים. יתר על כן, ההכנסות שהביא הפרויקט צומחות בהדרגה ומגדילות את העלויות הראשוניות.

    להלן תזרימי המזומנים (הכנסה נטו) של פרויקט השקעה. שלב פרויקט ההשקעה (פרק הזמן בו מסוכמים התשלומים והקבלות) הוא 3 חודשים. שיעור הנחה של 20% לשנה.

    שימו לב כי סך הרווח הנקי הוא 2,250,000 וסך הרווח הנקי המהוון הוא 775,312.

    להלן תרשימים המציגים את הסכום המצטבר של תזרימי המזומנים והזרמים המוזלים של פרויקט השקעה זה.

    ניתן לראות כי לוח הזמנים של הכנסה נטו מוזלת עם כל שלב מפגר יותר ויותר אחר לוח הזמנים של הכנסה נטו.

    הנקודה בה הגרף חוצה את ציר הזמן קובע את תקופת ההחזר. הגרף מראה שתקופת ההחזר הפשוטה (PBP - תקופת ההחזר) היא בערך 10 ו 1/3 צעדים או 31 חודשים, ותקופת ההחזר בהתחשב בהנחה (DPBP - תקופת ההחזר הנחה) היא כ- 12 וחצי צעדים או 37.5 חודשים. . לפרטים נוספים ראה חישוב תקופת ההחזר של פרויקט השקעה.

    היפטר מהמייגע
    חישובים באמצעות טבלאות אקסל אלה >>>

    היוון תזרימי מזומנים. הגדרה

    ניכיון תזרים מזומנים (אנגליתתזרים מזומנים מוזל, DCוערך מוזל) האם הפחתת ערך התשלומים במזומן עתידי (צפוי) לנקודת הזמן הנוכחית. ניכיון תזרים מזומנים מבוסס על החוק הכלכלי החשוב של ירידת ערך הכסף. במילים אחרות, לאורך זמן הכסף מאבד מערכו לעומת זה הנוכחי, ולכן יש לקחת את הרגע הנוכחי של הערכת השווי כנקודת התייחסות ולהביא את כל תקבולי המזומנים העתידיים (רווחים / הפסדים) להווה. למטרות אלה משתמשים בגורם הנחה.

    כיצד לחשב את שיעור ההיוון?

    גורם הנחה משמש כדי להביא הכנסה עתידית לערך הנוכחי על ידי הכפלת גורם ההיוון ותזרימי התשלום. הנוסחה לחישוב מקדם ההנחה מוצגת להלן:

    איפה: r הוא שיעור ההיוון, אני המספר של תקופת הזמן.

    ★ תוכנית InvestRatio - חישוב כל יחסי ההשקעה באקסל תוך 5 דקות
    (חישוב שארפ, סורטינו, טריינור, קלמר, מודיליאנקה בטא, מקדמי VaR)
    + חיזוי תנועת קורס

    היוון תזרימי מזומנים. נוסחת חישוב

    DCF (תזרים מזומנים מוזל) - תזרים מזומנים מוזל,

    CF (מזומניםזרימה) - תזרים מזומנים בתקופת זמן I,

    r הוא שיעור ההיוון (שיעור התשואה),

    n הוא מספר התקופות בהן מופיעות תזרימי המזומנים.

    מרכיב המפתח בנוסחת ההיוון של תזרים המזומנים הוא שיעור ההיוון. שיעור ההיוון מראה לאיזה שיעור תשואה על המשקיע לצפות בעת השקעה בפרויקט השקעה מסוים. שער ההיוון משתמש בגורמים רבים התלויים בנושא הערכת השווי ויכולים לכלול: מרכיב האינפלציה, תשואה על נכסים נטולי סיכון, שיעור תשואה נוסף לסיכון, שיעור מימון מחדש, עלות הון ממוצעת משוקללת, ריבית על פיקדונות בבנקים וכו '.

    חישוב שיעור התשואה (r) להיוון תזרימי המזומנים

    ישנן דרכים ושיטות רבות ושונות להערכת שיעור ההיוון (שיעור התשואה) בניתוח ההשקעות. הבה נבחן ביתר פירוט את היתרונות והחסרונות של כמה שיטות לחישוב שיעור התשואה. ניתוח זה מוצג בטבלה שלהלן.

    שיטות להנחה

    יתרונות

    חסרונות

    דגמי CAPMיכולת לתת דין וחשבון לסיכון שוקגורם אחד, הצורך במניה משותפת בשוק המניות מודל גורדוןקלות חישובהצורך במניות רגילות ותשלומי דיבידנד קבועים מודל עלות הון ממוצעת משוקללת (WACC)מתייחסים לשיעור התשואה של ההון וגם ההון המושאלהקושי להעריך את התשואה להון דגם ROA, ROE, ROCE, ROACEהיכולת לתת דין וחשבון לתשואה להון הפרויקטלא לוקח בחשבון גורמי סיכון נוספים למקרו, מיקרו שיטת E / Pהערכת סיכוני פרויקטציטוטים בבורסה שיטת הערכת פרמיית סיכוןשימוש בקריטריוני סיכון נוספים להערכת שיעור ההיווןסובייקטיביות של הערכת פרמיית הסיכון שיטת הערכת מומחיםהיכולת לקחת בחשבון גורמי סיכון לפרויקטים גרועיםסובייקטיביות של ביקורת עמיתים

    תוכלו ללמוד עוד על הגישות לחישוב שיעור ההיוון במאמר "שיעור הנחה. 10 שיטות הערכה מודרניות."

    ★ תוכנית InvestRatio - חישוב כל יחסי ההשקעה באקסל תוך 5 דקות
    (חישוב שארפ, סורטינו, טריינור, קלמר, מודיליאנקה בטא, מקדמי VaR)
    + חיזוי תנועת קורס

    דוגמה לחישוב תזרים מזומנים מוזלים ב- Excel

    כדי לחשב תזרימי מזומנים מוזלים, יש צורך בתקופת זמן שנבחרה (במקרה שלנו, פרקי זמן שנתיים) לתאר בפירוט את כל תשלומי המזומנים החיוביים והשליליים הצפויים (CI - מזומניםזרימה, CO - מזומניםיצוא) עבור תזרימי מזומנים בשיטת ההערכה, קח את התשלומים הבאים:

    • הכנסות תפעוליות נטו
    • תזרים מזומנים נטו ללא עלויות תפעול, מיסוי מקרקעין ושחזור המתקן,
    • הכנסה חייבת.

    בפרקטיקה ביתית, ככלל, משתמשים בתקופה של 3-5 שנים; בפרקטיקה זרה תקופת ההערכה היא 5-10 שנים. הנתונים שהוזנו הם הבסיס לחישוב נוסף. באיור שלהלן מופיעה דוגמה להזנת הנתונים הראשוניים ב- Excel.

    חישוב תזרים מזומנים מוזלים (DCF) באקסל

    בשלב הבא מחושב תזרים המזומנים לכל אחת מתקופות הזמן (עמודה D). אחת ממשימות המפתח בהערכת תזרימי המזומנים היא חישוב שיעור ההיוון, במקרה שלנו הוא 25%. והתקבלה על ידי הנוסחה הבאה:

    שיעור הנחה = שיעור ללא סיכון + פרמיית סיכון

    שער הריבית של הבנק המרכזי של הפדרציה הרוסית נלקח לפי שער ללא סיכון. שער המפתח של הבנק המרכזי של הפדרציה הרוסית כרגע הוא 15% ופרמיית הסיכון (ייצור, טכנולוגי, חדשני וכו ') חושבה במומחיות על 10%. שער המפתח משקף את התשואה לנכס נטול סיכון, ופרמיית הסיכון מראה שיעור תשואה נוסף על סיכוני הפרויקט הקיימים.

    תוכל ללמוד עוד על חישוב שער ללא סיכון במאמר הבא: "שיעור תשואה נטול סיכון. 5 שיטות חישוב מודרניות "

    לאחר מכן, יש צורך להביא את תזרימי המזומנים שהתקבלו לתקופה הראשונית, כלומר להכפיל אותם במקדם ההיוון. כתוצאה מכך, סכום כל תזרימי המזומנים ההיוון ייתן את הערך ההיוון של נכס ההשקעה. נוסחאות החישוב יהיו כדלקמן:

    Дисконтированный денежный поток (DCF) = D6/(1+$C$3)^A6

    Суммарный дисконтированный денежный поток (DCF) = СУММ(E6:E14)

    Дисконтирование денежных потоков, пример оценки в Excel

    В результате расчета мы получили дисконтированную стоимость всех денежных потоков (DCF) равную 150 981 руб. Данный денежный поток имеет положительное значение, это свидетельствует о возможности дальнейшего анализа. כאשר מבצעים ניתוח השקעות, יש להשוות בין הערכים הכוללים של תזרים המזומנים המוזל לפרויקטים אלטרנטיביים שונים, זה ידרג אותם לפי מידת האטרקטיביות והיעילות ביצירת ערך.

    שיטות ניתוח השקעות תוך שימוש בתזרימי מזומנים מוזלים

    יצוין כי תזרים מזומנים מוזל (DCF) בנוסחת החישוב שלו דומה מאוד לערך הנוכחי הנקי (NPV). ההבדל העיקרי הוא הכללת עלויות השקעה ראשוניות בנוסחת ה- NPV.

    תזרים מזומנים מוזל (DCF) משמש בשיטות רבות להערכת יעילותם של פרויקטים של השקעות. בשל העובדה כי בשיטות אלה משתמשים בהיוון של תזרימי המזומנים, הן נקראות דינאמיות.

    • שיטות דינמיות להערכת פרויקטים של השקעות
      • ערך נוכחי נקי (NPVנטוהווהערך)
      • שיעור תשואה פנימי (IRR, שיעור תשואה פנימי)
      • מדד רווחיות (PI, מדד רווחיות)
      • שווה לקצבה שנתית (NUS, סדרה אחידה נטו)
      • שיעור תשואה נטו (NRR, שיעור תשואה נטו)
      • ערך עתידי נטו (NFV,נטועתידערך)
      • תקופת החזר הנחה (DPPבהנחהתקופת החזר)

    תוכלו ללמוד עוד על שיטות לחישוב היעילות של פרויקטים של השקעות במאמר “6 שיטות להערכת יעילות ההשקעות ב- Excel. דוגמה לחישוב NPV, PP, DPP, IRR, ARR, PI ”.

    מלבד היוון תזרימי מזומנים בלבד, ישנן שיטות מתוחכמות יותר, אשר בנוסף לוקחות בחשבון השקעה מחדש של תשלומי המזומנים.

    • שינוי תשואה נטו שונה (MNPV, שיעור תשואה נטו שונה)
    • שיעור תשואה שונה (MIRR, שיעור תשואה פנימי שונה)
    • ערך נוכחי נטו שונהMNPV,השתנההווהערך)
    ★ תוכנית InvestRatio - חישוב כל יחסי ההשקעה באקסל תוך 5 דקות
    (חישוב שארפ, סורטינו, טריינור, קלמר, מודיליאנקה בטא, מקדמי VaR)
    + חיזוי תנועת קורס

    יתרונות וחסרונות של אינדיקטור ההנחה בתזרים מזומנים של DCF

    +) השימוש בשיעור היוון הוא יתרון ללא ספק בשיטה זו, מכיוון שהוא מאפשר להביא תשלומים עתידיים לערכם הנוכחי ולקחת בחשבון גורמי סיכון אפשריים בבחינת אטרקטיביות ההשקעה של הפרויקט.

    -) החסרונות כוללים את הקושי לחזות תזרימי מזומנים עתידיים לפרויקט השקעה. יתר על כן, קשה לשקף שינויים בסביבה החיצונית בשיעור ההיוון.

    סיכום

    היוון תזרימי המזומנים הוא הבסיס לחישוב מקדמים רבים להערכת האטרקטיביות של ההשקעה בפרויקט. בחנו דוגמה לאלגוריתם לחישוב תזרימי מזומנים מוזלים באקסל, היתרונות והחסרונות הקיימים שלהם. איוון ז'דנוב היה איתך, תודה על תשומת הלב.

    Pin
    Send
    Share
    Send
    Send